经济增速放缓，监管控风险去杠杆，资金面紧张的局面下，总体将维持弱势，风格与板块轮动反弹的机会可以关注。在强劲的一季度之后，多数经济数据增速开始有所放缓。监管维持控风险去杠杆的方向，证监会、保监会相继清查各自管理范围内的违规行为。A股两次探底3000点附近反弹，不同风格的表现差异维持，但开始呈现一些切换，中小创与大盘股走势分化减弱。市场弱势震荡，但不乏结构性投资机会，可关注风格与板块轮动反弹的机会。6月份不建议宜过于激进，逢低布局以收获长期资本收益。
2017年6月平安银行
私行和财富客户事业部顾问与策略研究室
重大数据发布或事件一览
- 6月1日: 美国5月ISM制造业PMI
- 6月1日: 美国非农就业数据
- 6月8日：英国大选
- 6月8日：中国贸易帐数据
- 6月9日：中国5月CPI和PPI
- 6月13-14日：美联储FOMC（联邦公开市场委员会）会议，公布利率决议
- 6月30日：中国6月官方制造业PMI
6月市场主题
- 中国部分经济数据增速有所放缓，而美联储加息概率超过80%
- 6月资金面流动性压力更大，控风险是第一要务，债券市场将出现很好的配置型机会，同时高收益的理财产品也值得超配
- 监管去杠杆的态度不改，资金面紧，股票市场弱势震荡，同时也可关注各行业板块轮动反弹的机会
- 港股和 H股连续创年内新高后，5月份多个标的遭遇国际做空机构狙击，需谨防引发6月调整的风险；长期价值仍然吸引，值得深耕细作，调整即可逢低配置。
- 国内商品在经历大幅下跌之后6月份仍将维持高波动，可以关注部分品种在六月份的跨期套利机会，以及波动带来的交易型机会。
- 美元指数短期内将在96 -100震荡，6月份可能借美联储升息之际企稳反弹
- 风险偏好回升，黄金可能下测重要防位$1250。若破，金价将顺势下测$1220 - 1200。可逢低配置
- 美股已完成短期技术下调。中长期，标普500大势趋上，在2100 - 2500区间低买高卖
- 在全球资产配置稳中求进，逢低配置优质股票，加配黄金、理财和保险
资产配置建议
预期收益
风险
- 现金
- 保险保障
- 另类投资
- 股票
- 固定收入
5月全球市场回顾
国内
- A股持续下跌。5月上证综指当月下跌1.41%，创业板和中小板指分别当月下跌4.29%和2.98%。
- 港股再创年内新高。海外市场及经济数据向好推动港股震荡上涨。恒指上涨4.16%，突破25000点大关。
- 债市震荡加大。央行加大了公开市场流动性的投放力度，但市场对未来资金面预期仍偏谨慎。中债全债总财富指数当月下跌0.78%。
国外
- 美元指数下跌。美国总统特朗普深陷政治风波之中，可能面临弹劾，但可能性较小。美元指数受其影响，当月下跌1.97%报于97.13。
- 黄金先跌后涨。黄金同样受到美国政治风波以及英国恐怖袭击影响，在下探1220后上涨。国际金月涨1.24%收报于1265.03美元/盎司。
- 美股上涨。美股业绩披露基本完成，一季度企业盈利加速增长，增速创过去几年新高。标普500当月上涨1.29%，道指当月上涨0.68%。
5月全球市场回顾
图1：全球市场主要资产的5月涨跌幅
资料来源：平安银行，Wind
数据截至5月26日
6月全球市场展望——国内
A股：
港股：
港股和 H股创年内新高后依然是价值洼地，南下资金踊跃，值得深耕细作，逢低重点配置。尽管A/H股溢价已由一年前的40%下降至今日的20%，但港股和 H股依然是价值洼地。预计海内外资金将持续问津H股和港股。此外，由于港元与美元挂钩，具备良好的分散化投资价值。可以考虑通过“沪港通”和“深港通”两大渠道来进行中长期价值投资。随着国内经济转型，行业集中度将会更高，有利于行业龙头的盈利改善，而恒指权重股大多为国内行业龙头，所以港股将获益于国内经济企稳，恒生指数突破了25000点关口。海外来看美国经济数据持续向好，风险偏好有望继续回升，对港股后市走势看好，建议逢低配置。
图2：大中华区主要股指的月度涨跌幅
资料来源：平安银行，Wind 5月数据截至2017年5月26日
- 嘉实沪港深精选 (代码：001878)
- 博时行业轮动混合 (代码：050018)
6月全球市场展望——国内
国内债券：
年中资金面压力增加，是影响固定收益市场最核心的因素，短期配置理财，中长期抓住债券。6月资金面压力增加，是影响固定收益市场最核心的因素，会推动理财产品收益高企，以及债券资产的配置价值更明显。短期资产的类现金配置首选银行理财产品，而中长期固定资产可以在6月开始关注债券的配置价值，挖掘好的机会。5月下旬，央行加大了公开市场流动性的投放力度，回购利率下行，资金面整体略有改善，且银监会、央行、新华社先后释放稳定金融市场信号影响，但是市场情绪仍以谨慎为主。债券整体价格依然下跌，收益率曲线呈现M型，中短期利率债和高等级信用债的性价比升高，做多力量有所出现但不强。长期看，5月中央行同意开展香港与内地债券通，该项举措将进一步提高境外机构进入境内债市的便利性，有助于提高中国债券纳入全球重要债券指数的概率，也有助于吸引更多资金进入国内债券市场。
图3：中债总财富（总值）指数走势
资料来源：平安银行，Wind
6月全球市场展望
- 和盈系列（主打理财产品）
- 平安盈 (代码：000905)
- 摩根士丹利华鑫多元安享 (代码：003791)
6月全球市场展望
- 现金宝
- 特殊存款-大额存单
6月全球市场展望——另类
黄金：
黄金近来欲上还下，后劲不足；就连美国弹劾危机，弱势美元和英国恐袭都无法推动金价一鼓作气攻下$1300。如今，随着风险偏好的回升，黄金可能下测重要防位$1248-1250（200天移动均价）。万一破位，金价将顺势再次下测$1220 - 1200。可逢低配置黄金，用于避风防险。
商品：
补库存为核心需求逻辑的周期行情已经结束，品种间的分化将明显加剧。6月市场的机会一方面是在商品经历大幅暴跌之后存在一定配置价值；另一方面，跨期头寸和基差交易可能会加大市场波动，带来部分品种的跨期套利机会，以及波动带来的交易型机会。大宗商品自二月下旬开始的下跌行情基本告一段落，当前处于尝试性筑底阶段。从宏观层面而言，需求的持稳是预判商品中枢价值相比偏平稳的前提，驱动层面大宗商品尚未有明显的中枢下移迹象。维持大宗商品来回波动震荡的格局不变。从板块差异而言，供给侧改革的品种表现偏强的基本格局未改，无论是螺纹钢还是电解铝，基于供给侧改革的推进，价格和利润应该都能维持相对高位。虽然螺纹钢统计产量处于高位，但库存下滑以及非统计产量的出清将对平衡表带起到很关键的作用，期货贴水为价格的坚挺带来支撑。
6月全球市场展望——另类
图4：黄金面临 $ 1250阻力，建议逢低配置
资料来源：平安银行，Bloomberg
- 平安金—黄金定投
6月全球市场展望——海外资产
美股：
标普500完成技术下调；中长期，标普500大势依然趋上，恪守2100 - 2500区间低买高卖。美股业绩披露基本完成，一季度企业盈利加速增长，增速创过去几年新高。目前S&P500指数位处上升通道AA-BB之中，主要技术指标皆MFI,MACD和TSI都在上行之中（如图）。预计S&P500指数将会顺势上测2450-2500，再创历史新高。继续恪守在2100-2500区间里低买高卖。
图5：下调结束，技术指标上行
资料来源：平安银行，Bloomberg
6月全球市场展望——海外资产
美元债：
亚洲区宏微观基本面回暖，且供不及需，亚洲美元信用债市场具有较好吸引力。亚洲区宏微观基本面回暖，在配置需求保持旺盛的情况下，市场净供给减少较多，亚洲美元信用债市场具有较好吸引力，且加息通道中美元坚挺，也具有配置价值。建议通过稀缺QDII资源配置美元债，享受美元在加息通道中升值的收益。
- 南方美元债A人民币（产品代码：002400）
6月全球市场展望——保险
保险：
既加大家庭资产组合抵御风险能力，又实现财富保值。家庭可配置一定比例的保险类产品作为补充，以增加家庭资产组合抵御风险的能力。与其他投资品种一样，保险也是能实现财富保值的重要金融工具。
- 平安福
百种疾病保障轻重兼顾
自驾保障双倍赔付
意外保障全面守护
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